供给方面：开工产能维持在 4630 万吨，新产能投放预期较大;成本端：氧化铝价企稳、动力煤维持高位，而其他辅料也有所回调，全行业整体处在微利状态。库存方面：LME 库存继续在 10 万吨上下，上期所继续增加至78.4万吨，社会库继续下降至172.6 万吨，现货库存反复。需求方面，一季度消费淡季，叠加环保影响，需求同比相对偏弱。 LME 库存持续下降推动市场情绪，但国内库存处于历史高位，交易所库存持续累积，使得外强内弱格局十分明显。临近年末，贸易商出货积极，现货贴水幅度加大。考虑到未来新增产能投产预期，以及需求淡季库存累积，沪铝依旧承压。操作上建议观望，等待机会。

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