1月25日LME铝库存减1275吨至1086575吨。根据SMM统计国内电解铝社会库存(含SHFE仓单)176.5万吨，环比上周四减少1.9万吨。全国来看近期铝棒厂出库量明显提升，主因下游春节前备货行情驱动，今年铝型材企业多提前7-10天放假，因此采购备货动作也有所提前。

　　观点：短期由于美元指数疲软运行，刺激海外市场资产配置积极性提高，以及短期下游备库导致库存阶段性下滑，铝价受此提振震荡上行。但我们认为基本面或不支持其持续上行。目前电解铝新投已经投产大约10万余吨，一季度新投以及复产产能预估在125-140万吨之间，预计春节后国内铝锭社会库存将继续累积至200万吨以上。氧化铝生产恢复正常，并且氧化铝价格仍未显现出止跌迹象，成本端将支撑电解铝产能继续投放。

　　策略：建议沪铝仍维持空头思路。

　　风险点：美元持续大幅回落;伦铝大幅上涨;环保税实施。

(责任编辑：南南)