本周铝市场回顾：伦铝做多大潮逐渐褪去，国外基本面变化不大，库存下滑幅度减小，伦铝受沪铝走势疲软而下跌。现货方面，周内期铝价格连续下行，受此影响，虽然下游消费有所减弱，但持货商并未迅速扩大贴水出货，反而现货贴水在出货量偏低的制约下，实际出现收窄迹象，自周初的贴水150元/吨逐步收窄至贴水100元/吨。

　　根据百川统计，2月2日铝锭十二地库存167.39万吨，较1月25日增加3.31万吨。上海31.77万吨，无锡59.01万吨,杭州7.11万吨，南海26.89万吨，巩义11.07万吨，沈阳0.41万吨，重庆2.03万吨，天津3.22万吨，，鲅鱼圈4.52万吨，新疆13.25万吨，洛阳2.06万吨，常州6.05万吨。本周库存结束下滑态势，随着新产能陆续投放，铝厂春节期间不停工，预计后期库存将进一步增加。

　　新投方面，根据百川统计，截至本周 2018年中国电解铝已建成且待投产的新产能239.8万吨，已投产21.45万吨。2018年中国电解铝待复产规模涉512.2万吨，已复产8万吨，待复产504.2万吨，预期年内还可复产41万吨，预期年内最终实现累计49万吨。

　　成本方面，近期煤炭市场依然在高位运行中，目前煤价过高，电力企业拒绝大量采购，仅维持日常消耗为主，预计电价维持平稳运行。广西华银铝业的氧化铝减产预计将在短期内复产，另外1月份铝土矿价格继续回落，烧碱价格1月全国性下跌。预计1月份氧化铝成本继续下跌，氧化铝企业利润仍然维持较高水平，也就是说当前利润并不支持氧化铝厂联合减产。整体而言预计电解铝成本将继续走低，从而新增和复产顺利投放的预期仍在加强。

　　综合观点：伦铝做多大潮逐渐褪去，市场主要逻辑重新开始围绕担忧中国库存持续累积展开。继魏桥下调2月阳极碳素价格之后，受二月茌平信发不再外购预焙阳极影响，山东地区阳极售价出现下跌可能，而其他成本预计短期变化不大，电解铝行业平均成本或再度下滑。本周国内下游逐步进入放假模式，另外由于湖南江西两地无电解铝厂，预计限电仅对两地铝下游加工企有影响，下游消费或进一步下滑，本周库存再度大幅上升，预计下周铝锭库存将继续增加。

　　策略：下游阶段性补库接近尾声，维持空头思路。

　　风险点：伦铝上涨。

(责任编辑：南南)