供给方面：开工产能略有下降至 3587 万吨，而一季度投产产能仍有大量投放产能预期;成本端：氧化铝价维持稳定、动力煤维持高位，预焙阳极等辅料有所回调，成本将继续下行。库存方面：LME 库存继续在 10 万吨上下，上期所继续增加至 79.5 万吨，社会库略下降至 171.61 万吨，现货库存表现反复。需求方面，春节将至，需求季节性减弱。临近春节，铝市供需依旧偏弱，随着下游加工企业开始陆续放假，国内电解铝库存将季节性累库，同比过去几年累积幅度，社会库存将达到 200 万吨以上，对后市铝价压制更加明显。此外，近期魏桥将下调预焙阳极采购价，成本端将继续下行。预计年前年后铝价依旧维持弱势，操作上建议空单继续持有。

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