供给方面：开工产能略有下降至 3587 万吨，而一季度投产产能仍有大量投放产能预期;成本端：氧化铝价维持稳定、动力煤维持高位，预焙阳极等辅料有所回调，成本将继续下行。库存方面：LME 库存增至 13.3 万吨上下，上期所继续增加至 81.18 万吨，社会库略下增至 191 万吨，库存季节性累积。春节过后，铝市供需依旧偏弱，下游加工企业仍处于假期，开工尚未启动，国内电解铝库存将季节性累库，同比过去几年累积幅度，社会库存将达到 200 万吨以上，对后市铝价压制更加明显。考虑到市场的普遍预期，以及供给侧改革大背景，结合成本端以及对需求端的预估，我们认为短期底部有望形成，可以试探性布局多单。

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