集中 13730-13740 元/吨，对当月贴水 130-100 元/吨，贴水扩大。

　　3 月 19 日 LME 铝锭库存增 1.22 万吨至 129.39 万吨， 3 月 19 日，根据我的有色，铝锭

　　社会库存合计 226.9 万吨，环比上周四增加 0.8 万吨。

　　行业消息： 山东预焙阳极生产企业在 3 月 16 日有复产行为，主要是针对此前的供暖季限

　　产 50%。

　　中线供需逻辑及中线政策预期(3 个月)： 电解铝产能仍维持过剩，且新投复产仍在延续，

　　采暖季过后，原料端供给将逐渐释放，电解铝成本重心或再度下行，届时电解铝投放进

　　程将继续加速， 去库存压力较大。工信部再度强调推动落实电解铝置换工作以防范产能

　　过剩风险，美国双反已引起工信部高度重视，未来国内去产能政策执行力度有望增强。

　　观点： 铝下游采购需求仍然偏弱， 换月后沪铝贴水重新扩大， 库存仍维持累积。 随着电

　　解铝原料端的供给逐渐释放，电解铝成本仍在持续走低， 采暖季过后， 氧化铝以及阳极

　　复产预期抬升，电解铝成本重心或仍将维持下行趋势，成本支撑减弱， 铝价或维持弱势。

　　策略： 建议沪铝维持空头思路。

　　风险点： 政策执行力度加强、下游消费快速转好。

(责任编辑：南南)