近期国内铝价持续底部震荡，沪期铝主力1805 合约围绕14000 上下波动，表现为反弹乏力，甚至小幅下跌，波动幅度非常有限。一方面高库存对价格压力不减;另一方面采暖季结束后复产给市场增加担忧。而美国对华贸易战商升级，则加重市场避险情绪，打压工业品价格，沪期铝也因此创新低，1805 合约最低至13640 元/吨，一周跌1.64%。

　　近日外盘则表现出底部振荡走势。周初伦铝同样在有限范围内震荡，伦交所三月期铝价在2080 美元/吨上下波动，最低至2062 美元/吨，后期则反弹至2100 美元/吨水平。特朗普贸易保护政策升级也引发海外市场避险情绪升温，论交所三月期铝价最低跌至2057 美元/吨，不过海外市场供应短缺的情况未有改变。

　　二、现货市场情况

　　现货市场整体表现回暖，下游低位加大采购量。不过本周价格波动较小，中间商接货积极性明显下降，致使整体成交有限。成交价格波动也较小。周初华东基本维持在13750 元/吨水平，最高至13800 元/吨，之后短暂降至13700 以下，又反弹至13750 元/吨水平。华南市场成交基本在近13800 水平。周五则受特朗普对华贸易战升级的消息使成交价格跌XINHU REPORT 3至13600元/吨水平。

　　本周期现价差相对稳定，基本多数时间在-100左右。

　　三、库存变化情况

　　本周论交所铝库存下降近3万吨，总库存降至127.6万吨。本周库存注销仓单下降1.5万吨，占比则维持在18%水平。

　　本周上期所铝库存升势放缓，一周库存增近0.6万吨，总库存升至94万吨。库存增加主要在浙江及江苏，山东库存也有所增加，而重庆库存明显下降。本周仓单4673吨，至81万吨。

　　随着下游开工进一步回升，国内铝锭社会库存攀升势头本周明显放缓。SMM数据显示主要消费地库存维持在228.4万吨水平，与上周持平。这与产量增长放缓，消费回暖有直接关系。旺季临近，下游开工有望进一步上升，库存也有望见顶。

　　四、行情展望

　　由于铝价持续低位，新产能投放降温，而部分采暖期限产产能复产也受低铝价抑制，虽然多数铝企仍坚持复产，不过短期内也不会有产量贡献。因此近期国内原铝产量回升势头有所放缓，而消费却有回暖迹象。这从各地出库量增加有所反映。统计局数据显示1-2月铝材产量878.7万吨，同比大增22.5%，也反映实际下游加工运行情况好于预期。

　　本周铝锭社会库存上升势头也出现放缓态势，这要早于往年。虽然总库存仍在接近230万吨的高位，不过近期有望见顶。

　　成本方面，本周原材料价格基本维持稳定。环保因素限产铝土矿供应，致使计划复产的氧化铝企业推迟复产，短期内氧化铝价格下行风险降低。

　　综合看，旺季来临，国内消费有望进一步回暖。而供应方面则因新投放缓、复产缓慢等制约而放满增长脚步，供需此消彼长，基本面近期有望改善，这对铝价企稳反弹有利。不过后期消费回升情况仍待观察，但二季度消费好转希望大。美国贸易保护政策升级，对市场负面影响或继续发酵，不过短期内对国内供需影响有限。因此短期铝价或筑底反弹，反弹力度则需观察消费恢复情况。

(责任编辑：南南)