现货方面：LME铝现货贴水17.75 美元/吨，较上周略有收窄。根据SMM，华东现货贴水收窄至100元/吨以内，广东地区现货成交均价13700元/吨，环比上周下跌30元。下游消费有所好转。

　　库存变动：根据我的有色，3月29日铝锭社会库存226.3万吨，较3月26日减少0.7万吨。交易所库存，本周上期所铝库存较上周增加 3.01 万吨至97.04 万吨，LME铝库存较上周增加2.98 万吨至127.64 万吨。

　　成本方面：据测算，本周电解铝行业完全成本为13816.6元/吨，成本重心较上周小幅下滑。3月份采暖季过后，氧化铝以及阳极限产企业将恢复生产，市场供应将增加。根据百川，从目前企业的准备情况来看，3月15日之后大部分企业计划启动生产。此外若铝价继续低位运行，电解铝企业3月份或将继续压制氧化铝及阳极价格。

　　铝产业链最新复产动态：根据安泰科了解，河南地区铝土矿供应紧张，在一定程度上会影响企业复产进度。尽管采暖季已经结束，但受到天气、市场等因素影响，部分大型氧化铝企业正在研究或已确定延期关停产能的复产。据悉，河南某地方政府对企业延期复产也表示支持。

　　中线供需逻辑及中线政策预期(3个月)：电解铝产能仍维持过剩，且新投复产仍在延续，采暖季过后，原料端供给将逐渐释放，电解铝成本重心或再度下行，届时电解铝投放进程将继续加速，去库存压力较大。工信部再度强调推动落实电解铝置换工作以防范产能过剩风险，美国双反已引起工信部高度重视，未来国内去产能政策执行力度有望增强。

　　综合观点：自备电政策出台将有利于中长期抬升电解铝行业成本，铝价受此政策提振表现强势，根据仔细分析细则，自备电政策确是利多长期电解铝成本，但同时该政策的出台，使得电解铝自备电厂可以通过补缴政府性基金及附加和系统备用费来维持运作，也打消了此前市场对于关停电厂的疑虑，且由于高成本炼厂本身使用网电，因而自备电整治方案对高成本炼厂影响有限。其次，电解铝期现套利空间逐渐压缩，贸易商移仓换月意愿下滑，因此冶炼厂在场库存预计较此前更加难以消化，因此预计铝市中期依然偏弱运行。

　　策略：建议暂时观望，空头底仓继续持有。

　　风险点：政策减产预期增强，冶炼厂集中减停产。

(责任编辑：南南)