供给方面：开工产能维持在 3615 万吨附近，投复产继续大幅不及预期;成本端：氧化铝、动力煤价格企稳，成本短期难以进行下行，行业仅处于微利状态。库存方面：LME 库存略增 128.6 万吨附近，上期所继续增至 97.04 万吨，社会库下降至 226.3 万吨，国内现货库存开始进入拐点。自 4 月起对进口自美国废铝加征 25%关税，叠加此前自备电政策出台将有利于中长期抬升电解铝行业成本。现阶段，下游需求处于旺季，社会库存拐点隐现，符合旺季特征。但是高库存以及高预投复产预期，对价格压制显著。预计铝价将持续维持弱势震荡格局，短期反弹空间有限。操作上观望为主。

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