库存变动：根据我的有色，4月26日铝锭社会库存220.5万吨，较周一减少2.2万吨。交易所库存，本周上期所铝库存较上周减少0.16 万吨至99.16 万吨，LME铝库存较上周增加5.04万吨至135.00 万吨。
成本方面：据测算，本周电解铝行业完全成本为14347 元/吨，成本重心较上周抬升。俄铝被制裁导致原料端紧张情绪蔓延，若俄铝被制裁事件未得到有效缓解，预计铝锭成本将维持上升趋势。
铝产业链最新复产动态：(1)根据SMM，新增产能投放方面，4月1日广西来宾银海铝业二期项目第三段3、4工区电解车间开始通电，预计月底将达到25万吨/年的运行产能。百矿4月8日将开始投产德保及田林的电解铝产能;(2)氧化铝新增产能的延迟，原定3月份投产的山西信发化工有限公司(孝义)100万吨/年的氧化铝产能推迟至下半年。
中线供需逻辑及中线政策预期(3个月)：电解铝产能仍维持过剩，且新投复产仍在延续，采暖季过后，原料端供给将逐渐释放，电解铝成本重心或再度下行，届时电解铝投放进程将继续加速，去库存压力较大。工信部再度强调推动落实电解铝置换工作以防范产能过剩风险，美国双反已引起工信部高度重视，未来国内去产能政策执行力度有望增强。
综合观点：短期海外政治风险有所缓解，但俄铝被制裁事件的反复导致市场情绪敏感脆弱，市场入市交投情绪不高。巴西海德鲁氧化铝厂复产预期推迟到7月份，预计成本端支撑或将再度显现。国内方面，电解铝期现套利空间逐渐压缩，贸易商移仓换月意愿下滑，另外5月1号起正式实行16%的增值税，预计因此冶炼厂在厂库存以及贸易商库存预计将在5月初逐渐释放。采暖季后，电解铝企业新投将逐渐增加，而铝价反弹亦有利于铝企产能投放，但由于成本端氧化铝价持续反弹，铝价底部有支撑，预估下周铝市维持震荡走势。
策略：建议观望。
(责任编辑：南南)
