主要关注点：1)宏观经济政策与流动性情况;2)、有色金属供给侧改革和环保;3)有色产能复产、新投产动态;4)物流及供应到货情况、库存水平;5)市场监管动态;6)比价、期现价差及交投拐点信号。
一、镍市热点分析
北京时间4月18日LME镍市暴涨，盘中涨幅一度近11%，沪镍夜盘也追随伦镍大涨态势，一度涨近5%，镍市突然的爆发有着供需结构长期向好的基础，但引爆如此惊人的涨幅的导火索，无疑来自预期和资金的推动。然而彭博在气候报道援引美国政府人士称，如果俄铝的主要股东、俄罗斯寡头Olegderipaska放弃对俄铝的控股权，美国财政部可能考虑放松对俄铝的制裁。美国财政部随后发布声明称，将延后至10月23日再终止美国与俄铝的业务往来。消息公布后，LME期铝短线闪跌逾5%，短短十分钟跌去140多美元/吨，随后跌幅一度扩大至8%，现稍有反弹回到2300美元/吨上方。受消息影响，LME期镍亦短线下跌，跌幅一度超6%。
4月6日以来，美国对俄罗斯实施了有史以来最严厉的制裁，以回应俄罗斯在全世界范围内的“全部恶意行为”。美国制裁的主要对象是38个企业及个人的制裁，其中7名为俄罗斯商业领导人及其拥有或控制的12家企业、17名俄罗斯高级官员、1家俄罗斯国有武器进出口企业以及其下属银行。根据美国法律规定，受制裁的个人和实体在美国境内的资产将被冻结，美国公民不得与其进行交易而且非美国公民也可能因与其或代表其进行交易受到制裁。制裁措施明令禁止美国个人及公司与Deripaska及相关联的公司进行任何生意往来。根据美国法律，这意味着除了极少数拥有许可的企业外，任何其他实体或个人，无论美国或其他国家，都将面临因与俄铝开展生意往来而受到来自于美国的二次制裁的风险影响。在对中国铝产品加征高额关税的背景下，美国制裁俄铝将进一步推动美国本土的铝资源紧缺，并推动LME铝价暴涨。
作为仅次于中国宏桥的全球第二大铝生产商，俄铝拥有390万吨电解铝产能，更有高达1050万吨的氧化铝产能，9万吨铝箔产能。根据数据显示，2017年俄铝电解铝产量为370.7万吨，销量395.5万吨。公司收入83%来自电解铝销售，2017年四季度销售电解铝销售结构欧洲市场占比45%，亚洲占比19%，美洲占比18%，俄罗斯及独联体占比18%。
另外值得注意的是，矿业和贸易巨头嘉能可是俄铝的最大买家之一，且拥有俄铝的8.75%股份，美国制裁俄铝将对嘉能可在国际贸易霸主地位的影响造成打压，后者被认为是一季度铝市的主要的做空力量之一。目前嘉能可与俄铝签订的铝商品交易合约(2012-2018年)是嘉能可公司规模最大的合约之一，这一合约将会在今年内到期，尚不清楚嘉能可是否会退出由OlegDeripaska控股的俄罗斯铝，双方暂都未对是否续约作出明确回应，事实上嘉能可和俄铝的深度合作至少可以追溯到2007年，如果美国当局判定嘉能可违反制裁要求参与或促进与俄铝的金融交易，那么嘉能可或陷入美国二次制裁。
在全球铝贸易形势日益严峻的当下，海外可自由流通的铝原材料价格将大幅走高，并呈现出铝市“外紧内松”、“外强内弱”的格局，因中俄两国的生产成本较低，而美国本土的生产成本是远高于其他主要地区的。根据国际机构CRU的数据显示，美国电解铝的生产成本平均高于中国至少四分之一，而在刚刚过去的一季度，全球铝贸易定价的基准——LME铝价创出了2011年以来最差的一季度表现(季度跌幅12%)。可以说二季度铝价受到三重利好：首先是一季度铝价跌破铝厂成本后的“超跌反弹”，其次是美国对华铝制品加征关税推动的“内弱外强”的比价重估，最后是、制裁俄铝推动的全球铝贸易格局的变化。三重利好一浪高过一浪，在叠加推动下LME铝价可能迎来接连暴涨行情，高度则视制裁俄铝后续细节而定。
目前来看，近阶段大宗商品市场聚焦全球贸易争端、产业政策变化和地缘政局影响，外部环境越发复杂多变，特别是铝镍铜等品种的国际贸易格局重整，对有色金属构成底部支撑抬升，特别是海外铝镍市场可能因美国制裁俄罗斯而出现难以弥补的供需短缺，同时叠加中国利好政策窗口期及二季度工业品传统旺季来临，对有色板块二季度整体价格坚定看多，虽然短期快速上涨下的有色价格不乏技术性回调需求，但事件性冲击引发的空头止损将可能带来超出想象的涨幅!对有色上涨需坚定信心，海外市场争夺非俄罗斯出产的铝镍资源将构成对有色价格的坚定支撑。
对有色短期快速上涨下的有色价格技术性回调需求，投资者应当警惕，但全球大宗商品逆全球化的冲击下，各国商品贸易格局的分割重整对有色等商品构成价格重心抬升，同时叠加中国利好政策窗口期及二季度工业品传统旺季来临，对有色板块二季度整体坚定看多。而后期欧美市场若无法及时从中俄以外的其他地区大量补充铝镍等资源，则制裁俄罗斯和限制中国商品所带来的供应缺口难以弥补。因此，近期密切关注LME金属市场铝镍仓单变化和中国铝相关产品出口情况，对有色价格的多头大势仍保持信心，回调仅仅是市场短期情绪的波折，未来的供需缺口才是市场关注的核心。
美国制裁俄铝事件的几大影响方向：
1.嘉能可可能无法在美国或其他地方交易俄罗斯的铝。嘉能可目前是俄铝的主要股东，也是俄铝金属的最大买家。嘉能可与俄铝长单到期后(上一长单为2012-2018年)，后续能否执行，存在变数。
2.俄罗斯对美国的出口看来已经完全关闭，必须另谋出路，将有可能转移到欧洲。但是值得注意的是，这次制裁与其他制裁不同因为其限制了非美国公司/公民为俄罗斯铝业交易提供便利。
3.如果海外所有市场均受限制，俄铝来中国的概率偏大，因为俄铝的冶炼成本比较低(多位水电)，目前成本约在12000-12500/吨左右。若在关停产能和在中国市场降价销售选择来看，后者还更具可行性。
4.俄铝下属北乌拉尔铝业伊尔库茨克铝冶炼厂生产的IRKAZSUAL牌和俄铝萨扬诺戈尔斯克铝冶炼厂生产的RUSALKH牌重熔用铝锭(AL99.70)符合上期所铝标准合约中规定的各项要求，执行标准价交割。
5.价格影响：对铝价有明显拉动，后续若俄铝渡过难关没有实际减产，采取低价出口至中国或换货等方式，则铝价将呈现“外强内弱”，但若俄铝出现技术性违约影响生产销售，则内外铝价将反弹空间很大。
二、铝产业链展望
2018年一季度，内盘铝市主要围绕135000-15000元/吨区间震荡，随着国内库存季节性上涨的压力显现，市场多空双方对后市进分歧较大，铝价在万四关口的面临反复争夺，预计面对成本支撑与政策利好预期，铝市下方空间将极为有限，此外日前发改委对按照市场化、法制化继续推进电解铝去产能表态强硬，日前官方2018年对30万千瓦以下的火电小机组的关停或将持续高压态势，有望对电解铝企业的自备电厂形成较强冲击，中国供给侧改革推进效应将逐步显现，叠加传统旺季来临支撑，铝价反弹的窗口期临近。
(责任编辑：南南)
