1、成本利润方面：内外盘铝价走强，其中伦铝涨幅较大。从成本端来看，氧化铝价格自前期反弹后有所企稳，华东地区预焙阳极价格再降 200 元/吨，氟化铝价格本周维持平稳。全国电解铝生产成本约为 14277 元/吨，成本不断抬升，目前铝现货价格高于全国平均电解铝成本。根据卓创检测数据显示，4 月份电解铝亏损产能占比 34.19%较，较上月下降 0.62%。 2、库存消费方面：库存方面，全球显性库存下滑，上期所铝锭库存减少 5366 吨。截止 5 月 2 日，国内电解铝社会库存(含 SHFE 仓单)合计 220 万吨，环比上周四减少 1 万吨，国内铝社会库存已开始逐步下滑，但仍处高位，对于铝价仍有较强压制。 3、市场结构方面：国内外铝锭现货供应较为宽松，内外铝现货均维持贴水。持有收益率维持中性水平，期限维持正向结构。 4、主要逻辑：铝市重心回归基本面，巴西海德鲁氧化铝厂减产 320 万吨，导致国外氧化铝短缺加剧，国内氧化铝价格跟涨至 3000 元/吨以上;此外，整治自备电厂以将抬升铝厂电力成本，电解铝生产成本有望上移 800-1200 元/吨;预焙阳极方面，随着复产及新产能投放，以及石油焦及煤沥青价格下降，预焙阳极价格后期仍有下行空间。 原料端来看，电解铝总生产成本重心小幅上移。虽然国内库存压力较大，但国内库存季节性增长接近尾声。同时，美国废铝进口被禁，将迫使部分使用进口废铝的再生铝企业抢夺国内废铝，短期来看，国内本就供应相对紧张的带票废铝将更加紧张，价格将持续维持高位，或将出现小幅上涨。这也将在一定程度提高国内再生铝企业成本。在废铝供应受干扰，原铝生产成本上移，消费逐步回暖背景下，铝价短期不宜追空，操作建议观望，激进者可尝试逢回调做多。关注后期美国制裁最新进展、下游消费以及自备电厂检查情况。

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