库存变动：根据我的有色，5月2日铝锭社会库存219.9万吨，较上周四减少0.6万吨。交易所库存，本周上期所铝库存较上周减少 0.54 万吨至98.62 万吨，LME铝库存较上周减少3.93 万吨至131.07 万吨。
成本方面：据测算，本周电解铝行业完全成本为14286 元/吨，由于俄铝被制裁较此前已有所放松，成本重心较上周小幅下滑。3月份采暖季过后，氧化铝以及阳极限产企业将恢复生产，市场供应将增加。根据百川，从目前企业的准备情况来看，3月15日之后大部分企业计划启动生产。此外若铝价继续低位运行，电解铝企业或将继续压制氧化铝及阳极价格。
铝产业链最新动态：由于海德鲁半产运行导致全球氧化铝供给减少26.7万/月，且俄铝氧化铝恢复到制裁前仍需时间，据了解，从4月份氧化铝出口窗口打开至5月4日，中国氧化铝出口量超过30万吨，其中包括保税区12万吨左右。目前国内氧化铝FOB价格较澳铝FOB价格低近100美元/吨，在价格方面国内氧化铝存较大竞争优势。
中线供需逻辑及中线政策预期(3个月)：电解铝产能仍维持过剩，且新投复产仍在延续，采暖季过后，原料端供给将逐渐释放，电解铝成本重心或再度下行，届时电解铝投放进程将继续加速，去库存压力较大。工信部再度强调推动落实电解铝置换工作以防范产能过剩风险，美国双反已引起工信部高度重视，未来国内去产能政策执行力度有望增强。
综合观点：全球铝供应紧张情绪将大幅缓解，目前美国财政部正在考虑俄铝的退市请求，鉴于对美国伙伴和盟友的影响，将考虑发出延长维持和解除业务往来期限的一般许可，而本周铝价仍维持强势，或反映铝价受事件驱动力量减弱，市场焦点重回基本面供需。受周内伦敦库存持续下滑，周五LME现货升水幅度再度提升，显性库存下滑对铝价仍有一定支撑。国内方面，预计冶炼厂在厂累积库存将在5月初增值税下降后逐渐释放，但目前铝厂供给暂未完全释放，因而现货仅维持小幅贴水，而持续走低的沪伦比值将利于国内库存去化，预计短期沪铝将维持偏强震荡。
策略：建议观望。
(责任编辑：南南)
