库存变动：根据我的有色，6月28日铝锭社会库存176.6万吨，较周四减少2.3万吨。交易所库存，本周上期所铝库存较上周减少0.92 万吨至93.62 万吨，LME铝库存较上周下滑1.42 万吨至111.41 万吨。
成本方面：根据SMM 统计国内电解铝平均完全成本 14221 元/吨，环比 5 月平均成本下跌 3.6%。由于俄铝被制裁事件逐渐平息以及海德鲁投产较预期提前，以及国内氧化铝产能的释放，成本支撑力度有所下滑。
铝产业链动态：据我的有色网统计，中铝山西华润电解铝开始通电投产，总产能 50 万吨，初步计划投产 15 万吨。内蒙古蒙泰铝业 2 期电解铝产能已经通电，涉及产能 10 万吨，6 月份全部投产完成。
中线供需逻辑及中线政策预期(3个月)：电解铝产能仍维持过剩，且新投复产仍在延续，采暖季过后，原料端供给将逐渐释放，电解铝成本重心或再度下行，届时电解铝投放进程将继续加速，去库存压力较大。政策方面，自备电厂整治落实概率偏大，成本支撑较强，其次部分项目受制于机组未配套完善、成本过高、地方政策尚未落实、企业资金流紧张等因素投产进度放缓，新增产能将远不及预期，铝中线库存压力有望缓解。
综合观点：中美贸易战阴影笼罩，多头持仓信心减弱国外铝价承压下行，而央行定向降准则一定程度对冲了贸易摩擦带来的经济下滑担忧。定向降准也加快了人民币贬值速度，目前人民币跌回至去年12月水平，内外比值再度扩大，铝材出口盈利持续扩大。当前国内铝锭去库力度维持，反映消费不弱。自备电厂政策出台预期未证伪，预计将影响后期新增产能投放。当前电解铝再度跌回成本线，预计短期下跌幅度不大。目前国内库存下滑幅度较大，亦支撑国内铝价。三季度为国内电解铝投产高峰期，铝价上行亦有一定阻力。
策略：谨慎参与买国内抛国外跨市反套。
风险点：海外政治事件反复，新增产能超预期释放。
(责任编辑：南南)
