伦铝维持跌势，沪铝亦小幅震荡下跌。上海成交集中14700-14710元/吨，对当月贴水160-140元/吨，持货商平稳出货，随着现货贴水的持续收窄，中间商的价差利润空间压缩，接货意愿有所回落，下游企业稳定接货，整体成交小幅回落。

　　1月9日LME铝库存减3025吨至1092850吨。1月8日，SMM统计国内电解铝社会库存(含SHFE仓单)：上海地区36.9万吨，无锡地区77.0万吨，杭州地区11.6万吨，南海地区31.2万吨，巩义地区13.1万吨，天津5.6万吨，重庆2.3万吨，七地铝锭库存合计177.7万吨，环比上周四增加0.3万吨。

　　按照目前的氧化铝价2900元/吨测算，电解铝行业加权平均成本在14000-15000元/吨之间，阿拉丁预计铝价若维持在此区间并不出现大幅下滑的情况下，2018年一季度中国将投产电解铝产能140.2万吨，新投产能主要集中在内蒙古和广西两地，铝锭库存压力难解。

　　观点：一季度新投产以及复产消息逐渐落地，近期蒙泰铝业及甘肃中瑞均开始通电投产，涉及产能各为10万吨，广西苏源一段10万吨启动完毕，其剩余10万吨尚未建好，拟一季度建成投产，贵州华仁三段仍在投产过程中，广西百矿隆林及德保项目拟定2018年元月份投产，山西中润推迟至1季度投产。一季度仍将是电解铝增产的高峰期，总体预计一季度电解铝投产量为市场供应总体仍将保持充裕，叠加铝锭季节性消费淡季，而政策减产利好消息匮乏，预计春节前铝锭库存仍将继续累积，配合短期美元指数回暖，铝价重心或继续下行。

　　策略：操作上仍建议沪铝维持空头思路。

　　风险点：伦铝库存维持去化;政策减产落地，铝价下滑至高成本电解铝厂亏损幅度加大，或令其减产预期加强。

(责任编辑：南南)