库存变动：根据我的有色，7月19日铝锭社会库存较周四增加0.3万吨至174.8万吨，交易所库存，本周上期所铝库存较上周减少0.61 万吨至91.15 万吨，LME铝库存较上周增加6.37 万吨至120.84 万吨。
成本方面：根据SMM，本周部分国内铝厂新签订的氧化铝现货长单结算为铝价的 18.5%，另外受现货氧化铝价格上涨影响，从而带动整体氧化铝成本抬升，国内电解铝平均成本回升至 14260 元/吨附近，电解铝吨铝亏损增加至 350 元/吨附近，亏损比例提升。
铝产业链动态：今年来，连铝未能争取到优惠电价政策，电价居高不下导致经营困难，据阿拉丁(ALD)测算电解铝成本高达15000元/吨左右，今年以来铝价持续低迷，一直运行15000元/吨以下，当前铝价甚至低于14000元/吨，吨铝亏损高达1000元/吨，连铝开始弹性生产并不意外。
中线供需逻辑及中线政策预期(3个月)：电解铝产能仍维持过剩，且新投复产仍在延续，采暖季过后，原料端供给将逐渐释放，电解铝成本重心或再度下行，届时电解铝投放进程将继续加速，去库存压力较大。政策方面，自备电厂整治落实概率偏大，成本支撑较强，其次部分项目受制于机组未配套完善、成本过高、地方政策尚未落实、企业资金流紧张等因素投产进度放缓，新增产能将远不及预期，铝中线库存压力有望缓解。
综合观点：LME即期升水维持高位，引发贸易商集中交仓行为，海外隐性库存再度显性化，库存集中释放，库存流出后升水仍维持在高位，反映多头具备接货能力，海外供需结构对价格仍有支撑。国内方面，环保整治导致本已趋紧的铝土矿更加紧张，氧化铝亏损实行弹性生产，氧化铝价持续上涨，铝成本端支撑效应有所显现。据了解中铝连城电解铝厂为争取电价优惠，实行弹性生产，不过最终政府出面协调，已停止停槽。目前看来，国内铝价相对抗跌，且铝价已跌破完全成本线，铝企大幅亏损，因此铝价已经具备做多的安全边际，但由于高库存压力，铝市资金风险偏好不高，或限制涨幅。沪伦比处于历史地位，建议交易者参与买沪铝抛伦铝跨市反套行情。
策略：建议逢低做多，跨市反套头寸继续持有。
风险点：库存处于高位，中美贸易争端扩大，下游渐入淡季，铝锭去库速度有所减缓。
(责任编辑：南南)
