库存变动：根据我的有色，8月10日铝锭社会库存较周四减少0.2万吨至168.1万吨，交易所库存，本周上期所铝库存较上周增加 0.39 万吨至 90.99 万吨，LME铝库存较上周减少3.55 万吨至 114.98 万吨。
成本方面：根据SMM，国内电解铝平均成本回升至14404元/吨附近，随着氧化铝价格的上涨，吨铝亏损进一步收缩至百元以内。随着铝价的震荡上行，吨铝利润有望止损。
铝产业链动态：中国7月未锻轧铝及铝材出口51.9万吨，同比增加18%，环比增加0.9万吨。今年前7月，中国累计出口未锻轧铝及铝材323.4万吨，同比增加12.3%。7月铝相关产品出口继续维持高位。 8月起辽宁地区 5 地分别宣布氧化铝项目停工停建，涉及总产能 1850万吨;自备电厂方面，吉林省 0.15 元/度的交叉补贴的征缴很可能推动其余各省对自备电厂进行适度的各项费用的征缴，以响应“国家发改委发布的三批降电价措施”。而自备电厂费用的征缴将提升电解铝行业的成本曲线，抬升铝价，促进行业公平竞争。
中线供需逻辑及中线政策预期(3个月)：电解铝产能仍维持过剩，且新投复产仍在延续，采暖季过后，原料端供给将逐渐释放，电解铝成本重心或再度下行，届时电解铝投放进程将继续加速，去库存压力较大。政策方面，自备电厂整治落实概率偏大，成本支撑较强，其次部分项目受制于机组未配套完善、成本过高、地方政策尚未落实、企业资金流紧张等因素投产进度放缓，新增产能将远不及预期，铝中线库存压力有望缓解。
综合观点：上周由于美铝工人罢工事件造成铝价大幅波动。虽然美铝官方表示已经提前高价雇佣临时工，以防罢工事件发生，但实质上临时工仅为缓兵之计，美铝电解铝供给贡献仅占全球8%，但本已短缺的海外市场供给风险仍存。环保整治矿石紧张，朝阳市政府停止涉及1000万吨/年氧化铝项目，辽宁5市宣布氧化铝项目停工停建消息，叠加此前《自备电厂整治方案》推出在即等等因素皆推升电解铝成本上涨。人民币持续贬值，铝材出口利润稳定在较高水平，根据海关数据7月铝变相出口订单仍旺盛。目前供改预期增强，因此消费虽然呈现季节性走弱(体现在库存降幅缩窄)，但对盘面影响相对有限。价格大幅拉涨后现货市场亦紧随其后，贴水未扩大，因此铝仍可维持多头配置。
策略：谨慎看涨，维持多头配置。
风险点：库存处于高位，中美贸易争端，下游渐入淡季，铝锭去库速度有所减缓。
(责任编辑：南南)
