库存变动：根据我的有色，8月16日铝锭社会库存较周四减少0.3万吨至166.4万吨，交易所库存，本周上期所铝库存较上周下滑 1.08 万吨至 89.91 万吨，LME铝库存较上周减少2.96 万吨至 112.03 万吨。
成本方面：根据SMM，伴随国内氧化铝价格抬升，电解铝吨铝成本高点上涨至 14616 元， 8 月至今国内电解铝平均成本 14428元/吨，环比 7 月平均成本上涨 2.1%，较去年同期上涨 10%。短期看，氧化铝价格依旧强势，电解铝成本压缩空间有限，且周内铝价回落后，电解铝亏损产能比例提升，河南、甘肃、青海等省成本较高的部分产能面临减产风险。
产业链动态：8月14日，中国铝业股份有限公司公布对非冶金级氧化铝、普通氢氧化铝销售最低限价调整的通知，企业和中铝国贸的非冶金级氧化铝最底限价 3300 元/吨，普通氢氧化铝执行最底限价2145元/吨。原有一年期长期合同和在执行短期合同不受此限价通知影响。
中线供需逻辑及中线政策预期(3个月)：电解铝产能仍维持过剩，且新投复产仍在延续，采暖季过后，原料端供给将逐渐释放，电解铝成本重心或再度下行，届时电解铝投放进程将继续加速，去库存压力较大。政策方面，自备电厂整治落实概率偏大，成本支撑较强，其次部分项目受制于机组未配套完善、成本过高、地方政策尚未落实、企业资金流紧张等因素投产进度放缓，新增产能将远不及预期，铝中线库存压力有望缓解。
综合观点：环保整治矿石紧张，朝阳市政府停止涉及1000万吨/年氧化铝项目，辽宁5市宣布氧化铝项目停工停建消息，叠加此前《自备电厂整治方案》推出在即等等因素皆推升电解铝成本不断上涨，吨铝成本高点高于盘面价格近300元左右。目前供改预期增强，因此消费虽然呈现季节性走弱(体现在库存降幅缩窄)，但对盘面影响相对有限。人民币持续贬值，铝材出口利润稳定在较高水平，根据海关数据7月铝变相出口订单仍旺盛。土耳其以及俄罗斯与美国贸易争端仍在逐渐升级，全球经济悲观情绪发酵，沪铝多头持仓信心不足或限制铝价涨幅，但中美双方将于8月21-22日就经贸问题进行磋商，意味着中美贸易摩擦有可能有缓解余地，宏观氛围有所转暖，目前供改预期增强，铝锭淡季库存仍小幅下滑，铝市仍具上行基础，建议维持多头配置。
策略：谨慎看涨，维持多头配置。
风险点：库存处于高位，中美贸易争端，下游渐入淡季，铝锭去库速度有所减缓。
(责任编辑：南南)
