库存变动：根据我的有色，9月6日铝锭社会库存较周一增加0.9万吨至164.5万吨，交易所库存，本周上期所铝库存较上周下滑 0.88 万吨至 87.32 万吨，LME铝库存较上周减少0.92 万吨至 106.16 万吨。
成本方面：本周国内氧化铝价格继续走高，电解铝成本较上周上涨近 100 元/吨，但本周铝价出现大幅下跌，导致铝行业平均亏损扩大到 400 元/吨左右。短期看由于国外氧化铝价涨幅大于国内，推动国内氧化铝出口持续，国内氧化铝仍维持上涨势头，但后期随着进口矿的流入，以及新增产能的投放，氧化铝涨势或放缓，后期成本端驱动或来自于电力和阳极等成本抬升，山东地区魏桥9月份阳极定价涨220元/吨，出厂价3500元/吨，整体看电解铝成本将继续上升。
政策消息：9月5日，财政部及税务总局联合发布“关于提高机电、文化等产品出口退税率的通知，财税〔2018〕93号 ”，其中7604291010柱形实心体铝合金退税从零提升至13%;76141000带钢芯的铝制绞股线、缆、编带和76149000不带钢芯的铝制绞股线、缆、编带出口退税从13%提升至16%。
产业链动态：据悉，昨日美铝位于西澳大利亚的氧化铝厂与当地工会就新就业协议举行投票，投票结果未达成共识，当地工会表示工人将延续 8 月 8 日以来的罢工行为。美铝官方目前未就此结果给予置评。关注后续事态发展。9 月 5 日，Alunorte 氧化铝厂与巴西政府签订了关于技术调整和社会责任相关的两份协议，协议中未明确该氧化铝厂的复产时间。负责铝土矿和氧化铝业务的海德鲁副主席 John Thuestad 认为该协议对于 Alunorte 恢复正常生产具有里程碑的意义。
中线供需逻辑及中线政策预期(3个月)：电解铝产能仍维持过剩，且新投复产仍在延续，采暖季过后，原料端供给将逐渐释放，电解铝成本重心或再度下行，届时电解铝投放进程将继续加速，去库存压力较大。政策方面，自备电厂整治落实概率偏大，成本支撑较强，其次部分项目受制于机组未配套完善、成本过高、地方政策尚未落实、企业资金流紧张等因素投产进度放缓，新增产能将远不及预期，铝中线库存压力有望缓解。
综合观点：海德鲁旗下Alunorte氧化铝厂与政府签署复产协议，虽未提及具体复产时间，但对海外铝供给风险有情绪上的缓解作用，铝价在此消息以及宏观压制下价格下挫，但周五7604291010柱形实心体铝合金退税从零提升至13%，受此提振国内铝价止跌反弹。中线看由于美铝罢工事件未缓解以及海德鲁复产时间仍未定，国外氧化铝供给紧张情绪仍在发酵，内外氧化铝价仍在持续上涨，国内氧化铝价上涨至3300高位，氧化铝占电解铝总成本40%以上，叠加9月魏桥预焙阳极采购价格上涨220元/吨，国内市场成本端支撑仍在加强，铝价与成本倒挂，因此预计铝的下跌空间有限。但需注意供改预期较此前略有下滑，自备电厂是否会落实以及山东采暖季限产力度存疑，如果政策落空且消费旺季不及预期或对铝价造成较大打击。
策略：中性，多头减仓观望。
风险点：供给侧改革执行情况。
(责任编辑：南南)
