本周铝土矿价格出现小幅上涨，截止 9 月 7 日，高品位铝土矿山西报价是 540 元/ 吨，河南是 540 元/吨，贵州为 340 元/吨，较上周分别上涨 35 元/吨、45 元/吨和 25 元 /吨。国产氧化铝价格涨势开始放缓，截止周五，河南、贵阳、山西氧化铝分别报价 3350、 3175、3340 元/吨，其中河南较上周上涨 10 元/吨，贵州下跌 5 元/吨，山西没有变化;澳洲氧化铝 FOB 报价为 625 美元/吨，较上周下跌 15 美元，约合 103 元人民币。近期国内外氧化铝价格出现了不同程度的滞涨或小幅下行，一方面是海外氧化铝供应短缺的忧虑得到缓解，内外价差的修复，使得海外氧化铝价格自高位出现回落。另外一方面是国内氧化铝生产企业近期开工率普遍较高，个别厂家更是通过技术改造超量生产。随着市场供应量的增加，国内氧化铝价格相应回落。总体来看，虽然铝土矿价格出现了一定程度的上涨，但由于前期氧化铝价格涨幅较大，其生产利润仍然在高位运行。在利润的刺激下，未来氧化铝产量仍有继续增加的可能。需求的增加将推动上游铝土矿继续补涨，同时电解铝受利润偏低影响，产能增长缓慢，在消费端不能提供有效支撑的情况下，氧化铝价格或将继续下行。
本周现货铝价继续下行，截止 9 月 7 日，长江现货铝锭报价 14490 元/吨，较上周下跌 110 元/吨，现货对当月平水，较上周收窄 20 元/吨。沪粤两地价差依然维持在 130 元附近。受绝对价格走低刺激，周初几日中间商下游交投还比较活跃，积极入市备货采购，但随着绝对价格的持续下滑，成交情况有所转变，观望情绪逐渐蔓延。而且当月合约即将进行交割，持货商也不愿意贴水出货，供需双方出现僵持。我的有色数据显示，本周国内主要地区铝锭社会库存合计 160.5 万吨，较上周仅下降 1.9 万吨。上周因绝对价格的下行，中下游企业已集中完成了补库动作，本周虽然价格仍在下跌，但补库意愿已经下降很多，市场更多时候处在观望状态。总的来说，本周并未延续上周消费大幅好转的情况，库存去化速度也再度放缓。下周交割换月之后，现货贴水料将小幅扩大，且随着近期补动作的提前完成，现货交投或将转淡。
从行业利润角度来看，随着周内铝价的持续下行，企业平均冶炼利润随之继续下滑。我们测算的平均冶炼利润显示，亏损幅度已达三百元左右。本周众多冶炼原料中氧化铝价格出现了小幅回落，预焙阳极价格经上周的涨价后，本周价格运行平稳。氟化铝由于前期的行业联合限产，周内价格上涨了 400 元。总体来看，成本端原料价格的高企对铝厂冶炼成本的抬升作用非常明显。另外周五山东省出台电价调整政策，政策缓冲期内自备电厂需缴纳每度电 5 分钱的交叉性补贴，折合每吨将增加 675 元的生产成本。由于山东省电解铝成本处于行业较低水平，其成本的上升对行业边际成本曲线影响较小，并不能显著的提升行业平均冶炼成本。需要注意的是，作为电解铝产能大省，山东省出台自备电政策的示范作用或将加快其他地区自备电政策的出炉，届时行业平均冶炼成本将会大幅提升，铝企的亏损情况将会更为严重，所产生的挤出效应或将导致高成本地区产能的关闭。总之，在原料价格不能有效传导至铝价的情况下，成本的抬升将不断挤压铝厂利润，铝企将长期在亏损状态下运行。
本周铝沪伦比值相对稳定，最新比值在 7.12 附近。周内美元走势相对平稳，新兴市场国家货币危机有所好转。但受中美贸易关系反复无常影响，伦铝接连走软。相对而言，国内市场较为抗跌。周五山东省出台的自备电政策，助推沪铝走势企稳。周内美国经济数据继续走好，月底美联储加息概率继续增加，随着美元的走强，铝比值也将随之保持上升态势。中国海关数据显示，8 月中国未锻轧铝及铝材出口 51.7 万吨，环比 7 月减少 0.3 万吨，2018 年 1-8 月中国累计出口未锻轧铝及铝材 374.8 万吨，同比增加 15.2%。虽然 8 月出口量环比出现了小幅回落，但依然是 2014 年以来的次高水平。9 月美联储加息属于大概率事件，在美国对中国加征 2000 亿进口关税之前，抢出口行为料将持续，9 月出口数据仍有保持高位的可能。
周五沪铝延续窄幅震荡走势，主力合约 1811 涨 0.38%收于 14585 元/吨，沪铝指数持仓减少 7310 手至 74.1 万手。现货市场，上海成交集中 14500~14520 元/吨，对当月贴水 10 元/吨至平水，无锡成交集中中 14500~14520 元/吨，杭州成交集中 14530~14550 元/吨。广东市场实际成交集中在 14640~14670 元/吨，粤沪价差扩大至 140 元/吨，持货商出货积极，下游企业备货积极，整体成交较昨日回暖。行业方面，国家统计局周五公布的数据显示，中国 8 月十种有色金属产量为 454 万吨，同比增加 5.7%。中国 1-8 月十种有色金属产量为 3,571 万吨，较上年同期增加 3.8%。其中，中国 8 月原铝(电解铝)产量为 284 万吨，同比攀升 7.8%;1-8 月原铝产量为 2,221 万吨，较上年同期增加 3.5%。虽然产量同比有所上升，但环比 7 月，产量却下降了 3%。因 8 月氧化铝价格不断上涨，挤压铝企生产利润，使得环比产量出现小幅下降。随着自备电政策的陆续出台，未来铝企冶炼成本将会进一步抬升，进而抑制新增产能的投放，因此我们预计 9 月电解铝产量或会出现一定程度的下滑。操作上来说，美国或在 11 月前对俄罗斯进行下一轮制裁，受此消息影响，伦铝或有继续反弹的可能;国内铝市乐观情绪有所升温，沪铝维持震荡盘整概率较大。(仅供参考)期权方面，沪铝价格重心持续下移，价格已回落至 14500-14800 震荡区间;短期内突破该区间的概率极低;建议卖出 14800 以上看涨期权及 14500 以下看跌期权，赚取期权组合权利金收益，具体期权报价请参考日报。(仅供参考)
据国际文传电讯社(Interfax)报道，自 4 月起遭受美国制裁的俄罗斯铝生产商俄铝联合公司 8 月铝出口量较前月增加 7%。根据制裁，美国客户必须在 10 月 23 日以前停止与俄铝的交易。 不过铝发货仍在持续，Interfax 引用经营俄罗斯巨大的铁路网的国有公司俄罗斯铁路(Russian Railways)的数据，俄铝 8 月出口了 281,000 吨铝。Interfax 报道称，1-8 月，俄铝总计出口 181 万吨铝，较去年同期增加 18%。 俄铝对这些数据则存在质疑。 俄铝称：“这些数据不能认为是正确的，因为这是来自俄罗斯铁路的非官方数据，其没有考虑实际销售和一系列其他因素。”俄铝拒绝提供其 8 月铝出口的自身数据。外电消息，澳大利亚工人工会上周五称，周四美铝位于西澳大利亚的氧化铝厂与当地工会就新就业协议举行投票，投票结果未达成共识，当地工会表示工人将延续 8 月 8 日以来的罢工行为。美国铝业公司(Alcoa)称，西澳洲项目的罢工活动导致 8 月份氧化铝减产 1.5 万吨，公司将继续关注事态发展。国家统计局周五公布的数据显示，中国 8 月十种有色金属产量为 454 万吨，同比增加 5.7%。中国 1-8 月十种有色金属产量为 3,571 万吨，较上年同期增加 3.8%。 其中，中国 8 月原铝(电解铝)产量为 284 万吨，同比攀升 7.8%;1-8 月原铝产量为 2,221 万吨，较上年同期增加 3.5%。中汽协最新发布的统计数据显示，8 月汽车产销分别完成 200 万辆和 210.3 万辆，分别同比下降 4.4%和 3.8%。今年 1 至 8 月，汽车产销分别完成 1813.5 万辆和 1809.6 万辆，产销量比上年同期分别增长 2.8%和 3.5%，比前 7 个月增速分别回落 0.7 和 0.8 个百分点。中汽协方面表示，虽然销量增速仍在回落，但总体表现仍符合年初预期。 9 月 5 日，财政部及税务总局联合发布“关于提高机电文化等产品出口退税率的通知”：“其中 7604291010 柱形实心体铝合金退税从零提升至 13%;76141000 带钢芯的铝制绞股线、缆、编带和 76149000 不带钢芯的铝制绞股线、缆、编带出口退税从 13%提升至 16%。” 彭博社 9 月 10 日消息称，据三位知情人士透露，由于美国的制裁原因，欧洲客户下周将在柏林举行的 2019 年金属供应协议会议上避免与俄铝达成协议，俄罗斯或将开始减产以应对美国的制裁。 9 月 11 日市场有传言称，生态环境部 8 月初下发的《京津冀及周边地区 2018-2019 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》(征求意见稿)在环保限产措施上有所放松，或取消限产比例要求。随后生态环境部宣教司相关人士回应“限产松动传闻”称，相关情况正在了解中，未给予明确答复。上海有色网调研显示，9 月 10 日起贵州华仁铝业开始启动第四阶段电解铝产能，截止 9 月 12 日已完成通电 6 台电解槽，预计本月末完成启动 72 台电解槽。该企业今年已投放 27.5 万吨/年的产能，随着新系统的启动，未来将完成剩余 12.5 万吨/年产能的投放。 9 月 12 日浙江 3 个环保督察组进驻宁波、金华和台州开展环境保护督察工作，重点检查环境质量呈现恶化趋势的区域流域及整治情况，并受理举报电话公布，此次环保督查将持续到 9 月底。陕北-武汉±800 千伏特高压输电工程将于近期核准，该工程起于陕西榆林市府谷县的陕北换流站，途径陕西、山西、河南、湖北 4 省，止于湖北省武汉市新洲区的武汉换流站，线路全长约 1100 公里，输电规模 1000 万千瓦。除陕西-湖北特高压外，国家能源局近期将集中核准九条输变电项目工程，预计核准开工时间在 2018 年四季度至 2019年。山东省物价局刊发关于降低一般工商业电价及有关事项的通知，通知明确自备电厂企业政策性交叉补贴标准：自备电厂企业政策性交叉补贴缴纳标准为每千瓦时 0.1016 元，缴纳金额按自发自用电量计算。2018 年 7 月 1 日-2019 年 12 月 31 日为过渡期，过渡期政策性交叉补贴标准暂按每千瓦时 0.05 元执行。完善自备电厂有关价格政策，具体事项另行通知。
(责任编辑：南南)
