现货方面，LME铝现货贴水27.50 美元/吨，前一交易日为贴水31. 00美元/吨。根据SMM，上海成交集中14540~14550元/吨，对当月贴水50~30元/吨，持货商出货态度维持高度积极，整体市场流通货源宽裕，中间商谨慎观望，以下游接货为主，节后回来第一天下游企业虽有备货需求，但仍观望为主，整体成交呈现供应过剩，现货贴水有扩大迹象。午后华东成交14530~14540元/吨。

　　库存方面， 9月25日LME铝锭库存减少 0.63 万吨至 100.68 万吨，9月25日，国内铝锭社会库存较周四减少1.8万吨至153.4万吨。

　　观点：国内市场情绪担忧俄铝将出口铝锭至国内从而增加国内供给，因此日内铝价走势偏疲软。此外采暖季限产比例限制或取消，电解铝限产产量或减少也是市场最大利空之一。而目前美国对华关税措施落地，叠加政府加大基建版块投资力度，短期内宏观利空出尽，国内风险偏好有所修复，叠加下游消费回暖，铝锭维持去库趋势，去库速度和时间均高于市场预期，预计未来铝价将小幅震荡上行，但其涨幅或受到高库存的拖累。成本端，氧化铝价上涨至3300高位，氧化铝占电解铝总成本的40%以上，叠加9月魏桥预焙阳极采购价格上涨220元/吨，国内市场成本端支撑仍在加强，铝价与成本倒挂，目前成本线在14800左右，预计铝的下跌空间亦有限。

　　策略：谨慎看涨，建议轻仓布局多单。套利：观望。

　　风险点：供给侧改革执行情况。

(责任编辑：南南)