库存变动：根据我的有色，11月8日铝锭社会库存较周二减少0.9万吨至141万吨，交易所库存，上期所铝库存较上周下滑 2.09 万吨至 78.08 万吨，LME铝库存较上周增加0.41 万吨至 105.56 万吨。
成本方面：随着国内氧化铝价格持续坚挺，国内电解铝受平均完全成本回升至14900元/吨附近，后期随着进口矿的流入，以及新增产能的投放，氧化铝涨势或放缓，但由于氧化铝生产弹性较高，预计电解铝平均成本压缩空间有限，整体看电解铝成本大概率将维持在14000-15000之间。
中线供需逻辑及中线政策预期(3个月)：电解铝产能仍维持过剩，且新投复产仍在延续，采暖季过后，原料端供给将逐渐释放，电解铝成本重心或再度下行，届时电解铝投放进程将继续加速，去库存压力较大。政策方面，自备电厂整治落实概率偏大，成本支撑较强，其次部分项目受制于机组未配套完善、成本过高、地方政策尚未落实、企业资金流紧张等因素投产进度放缓，新增产能将远不及预期，铝中线库存压力有望缓解。
行业消息：11月8日，巴西联邦法官维持州法院的决定，限制全球最大的氧化铝精炼厂Alunorte的运营。根据检察官办公室的一份声明，挪威海德鲁公司的Alunorte铝冶炼厂在获得运营许可证之前不能使用其新生产的赤泥坝DRS2。该工厂还必须继续遵守一项裁决，该裁决迫使其以50%的产能运营。
综合观点：铝价上周震荡走势，价格在13900元/吨附近徘徊。从静态角度看新增产能仍多于减产产能，且库存仍有140余万吨，叠加宏观气氛走弱，铝价预计仍将承压下行。考虑到山东等低成本地区的成本已经超过当前铝价，如果未来由于亏损导致电解铝企业减产增加，因此除去供暖季支撑外看，预计底部仍有支撑，但支撑的有效性取决于后市是否有规模电解铝产能缩减，目前看来尚未有更多减产产能出现减产。供应方面，电解铝四季度新增投产较为集中，施压铝价，但如果价格再度下跌，或影响新增产能的释放速度。
策略：中性，空单减持，关注13800-13900阻力位有效性。套利：等待沪伦比值扩大，跨市反套机会。
风险点：海外供给风险。
(责任编辑：南南)
