【策略观点】：上周铝价横盘震荡，趋势还在下跌通道中。氧化铝价格开始回落，随着新增产能放量和对铝价的悲观预期，预计后期会出现明显下跌;另外需求端铝和其他有色金属都出现进一步变差的迹象，宏观趋势性变差和消费淡季叠加，需求变差尚未见底。库存下降相对利多，但总库存水平高，意义不大，建议继续布局空头。【驱动】： 1 库存绝对水平高。国内库存总量在130万吨附近，由于铝厂减产，11月以来的去库速度略好于预期，但库存总量仍远高于往年同期，绝对水平偏高。 2 氧化铝价格开始松动。 氧化铝价格本周开始松动，虽然目前跌幅不大，但下跌趋势已经确定，目标为2500-2700元/吨，原料价格下跌节奏对铝价影响目前影响较大。 3 国内减产面积扩大但量级不够。继上周中铝宣布近50万吨产能实行弹性生产之后，减产面积暂时没有进一步扩大，库存总量过大和未来需求下滑的预期，还不足以扭转目前的下跌趋势。 4 美国对俄铝是否制裁的决定日期临近。美国财政部延长对俄国商人Oleg Deripaska 的制裁缓冲期至1月7日，是第三次延迟宣布制裁日期。美俄冲突近期因为乌克兰再度升级，有重新制裁的风险。【风险提示】 1 国家出台重量级刺激政策 2 美国继续制裁俄铝。

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