库存变动：根据我的有色，截至12月21日铝锭社会库存较周一减少0.7万吨至119.9万吨，交易所库存，上期所铝库存较上周下滑 0.78 万吨至 68.10 万吨，LME铝库存较上周增加11.52 万吨至 126.53 万吨。
成本方面：国内电解铝平均完全成本维持在14600元/吨附近，平均亏损1000-1100元/吨左右，氧化铝以及阳极碳素价格趋稳，由于氧化铝企业生产弹性较高，预计电解铝平均成本压缩空间有限，因此电解铝成本大概率将维持在14000-15000之间。
中线供需逻辑及中线政策预期(3个月)：电解铝产能仍维持过剩，且新投复产仍在延续，且原料端供给仍在逐渐释放，电解铝成本重心或再度下行，届时电解铝投放进程将继续加速，去库存压力较大。但另一方面国内铝价成本支撑较强，其次部分项目受制于机组未配套完善、成本过高、地方政策尚未落实、企业资金流紧张等因素投产进度放缓，新增产能或不及预期，铝中线库存压力有望缓解。
行业消息：伦敦金属交易所(LME)已经建议在美国政府撤销对俄铝的制裁时，结束对俄铝产品的暂停交割状态。今年4月，LME公告限制俄铝铝锭品牌交割。12月19日，美国财政部公告将在30天内取消此前对俄铝的制裁措施。Oleg Deripaska将继续接受制裁，其财产也将遭受冻结。2018年12月21日，中国有色金属工业协会在广西南宁召开国内电解铝骨干企业座谈会，中铝、宏桥、信发、锦江、东方希望、国电投等骨干电解铝企业参加。会后公布消息称，受亏损严重影响，国内电解铝企业未来一段时间内还将再减产电解铝年产能80万吨。
综合观点：美国财政部公告将在30天内取消此前对俄铝的制裁措施，铝供给压力再增，加深铝市偏空情绪。随后有色金属协会将针对电解铝当前局势展开讨论，称未来国内电解铝仍将再减产80万吨。由于库存仍处于高位且成本存下行预期，后市减产规模仍偏低，另外减产的落实以及其中多少为置换产能仍是未知数，因此我们认为短期铝价仍具下行压力。考虑到18-19年仍有大量产能待投以及铝厂对风险承受力较强，预计产能仍将不断释放，预计国内铝价2019年一季度之前铝价表现或相对疲软。风险点在于亏损因素或导致电解铝企业减产大幅增加，则铝价可能会出现反弹，但反弹力度仍需看后市减产规模。
策略：谨慎看空，轻仓试空，止损位14000-14100。套利：观望。
风险点：宏观风险。
(责任编辑：南南)
