1月18日铝锭十二地库存165.03万吨，较1月11日减少1.85万吨。上海31.60万吨,无锡60.01万吨,杭州6.92万吨,南海28.68万吨,巩义8.55万吨,沈阳0.37万吨,重庆2.53万吨,天津3.15万吨,鲅鱼圈5.10万吨,新疆9.87万吨，洛阳2.10万吨，常州6.15万吨。根据SMM调研，受消费地铝锭仓库库容调整以及新疆地区铝锭发运限装影响，本周消费地铝锭到货量较预期减弱，反观下游消费，受下游铝加工企业节前赶制订单，从而推升铝锭出库规模，综上令本周整体库存小幅减少。
新投方面，甘肃中瑞铝业有限公司目前在建。广西苏源投资股份有限公司二系列10万吨开始继续建设。广西华磊新材料有限公司三阶段10万吨1月10日开始投产，现已投产1.5万吨。内蒙古创源金属有限公司一系列正式投产，二三系列在建2018年实现投产。包头市蒙泰铝材有限公司已建好10万吨，在建30万吨，2018年投产。
成本方面，近期煤炭市场依然在高位运行中，而煤炭企业的集中下调报价或造成煤市降温。由于采暖季尚未结束，山东、河南地区仍处于限、停产状态，开工率有限，预焙阳极市场供应将继续保持偏紧状态，随着2月份河南产量的释放、天气转暖，市场供需情况将有所改善，短期内价格看稳。下游电解铝企业在本周开始进行春节假期补库，同样是询价当前市场的低价货源进行补库，预计氧化铝价格将小幅走高。整体而言电解铝成本仍然支撑新增和复产顺利投放。
综合观点：国外电解铝库存下滑趋势不改，受LME现货贴水转为升水，国外多头做多热情在持续发酵，预计下周伦铝维持强势。而国内库存仍处于历史高位，按照投产计划一季度仍为电解铝投产高峰期，目前氧化铝价仍未看到止跌迹象，电解铝企利润率不断扩大，预估一季度铝企复产以及投产积极性仍将维持较强积极性，而本周由于下游型材企业提前至1月下旬放假，因而提前备库，而随着下游备库结束，预计1月底至2月初库存或将重新累积。上周工信部发布产能置换需在18年底之前完成通知，短期或加快电解铝置换进程，对短期电解铝现实供应形成更大压力。因此预计下周铝价下跌的可能仍然较大。建议持续跟踪现货升贴水以及库存变动。
策略：建议待下游阶段性补库完成后，逢高抛空。
风险点：美元走软，伦铝略显非理性上涨。
(责任编辑：南南)
