本周高品位铝土矿报价分别是山西 570 元/吨，河南 560 元/吨，贵州 360 元/吨，较上周均未发生变化。国产氧化铝三地均价 2952 元/吨，较上周下跌 73 元/吨;港口氧化铝价格 2980 元/吨，较上周下降 120 元/吨;澳洲氧化铝 FOB 报价为 405 美元/吨，较上周下降 10 美元/吨。按照 28 日人民币兑美元中间价 6.8632 计算，周环比下跌约 69 元人民币/吨。受氧化铝价格持续下跌影响，本周氧化铝生产利润仍保持回落态势。按 28 日价格计算，河南地区的生产利润较上周下跌 75 元/吨左右，已接近成本线附近。山西地区生产利润较上周回落 70 元/吨，也接近亏损边缘。贵州地区因天燃气价格下降，成本略有下移，抵消部分氧化铝价格下跌带来的影响，生产利润回落至 680 元/吨左右，周跌幅约为 50 元/吨。本周北方铝土矿环保整治力度仍保持相对宽松状态，再加之部分企业节前变现意愿的提升，使得矿石供应相对充裕。但目前氧化铝企业冬储备货积极性依然较高，在提升市场活跃度的同时，也使得矿石价格继续在高位持稳。虽然氧化铝价格的持续回落降低了部分企业的备货意愿，但考虑到目前矿山的整体供应状况，未来矿石价格料将还是以企稳为主。本周国内氧化铝价格仍处在下行通道，且跌幅有所扩大。由于年底部分企业资金状况较差，在年前回笼资金的诉求下，成交价格出现大幅下折。同时部分成本相对低廉的企业，开工水平依然较高，使得市场供应状况依旧充裕。而消费端受整体亏损影响，铝厂采购压价情况较为普遍。在供应稍有余量的情况下，氧化铝企业的议价能力相对较弱。总之，在氧化铝企业资金状况仍未改善之前，氧化铝价格料将继续承压。但由于部分高成本企业已出现减产等情况，因此整体下行幅度或将有限。
本周现货铝价大幅下行，截止 12 月 28 日，长江现货铝锭均价为 13450 元/吨，较上周下跌 120 元/吨;铝锭现货对当月贴水 70 元/吨，较上周下跌 10 元/吨;沪粤两地价差回落至 120 元/吨附近，较上周收窄 60 元/吨。周初受铝价上行影响，现货市场的成交状况出现了明显走弱，同时下游订单情况的持续转弱，也抑制了终端企业的采购欲望。对于中间商而言，虽然价差结构以及现货贴水仍有足够的期现套利空间，但由于年底多数企业已进入关账盘点阶段，资金状况又相对紧张，逢高换现意愿的增强也使得现货贴水逐渐走弱。本周沪粤价差快速收窄，由于广东地区此前升水较高的主要原因是大户企业的采购支撑，当本周长单备货行为消失之后，市场成交情况迅速遇冷。同时地区高升水的长期维持，使得市场到货量的不断增多。现货供应的相对充裕，也抑制了地区升水的继续走高。截至 12 月 27 日，我的有色数据显示，本周国内主要地区铝锭社会库存合计 119.7 万吨，较上周仅下降 0.2 万吨，库存拐点或已来临。一方面是此前受天气等因素影响的运输状况已逐渐恢复，到货量的逐渐增多，使得现货入库量有所回升。同时节前采购量的迅速下滑，使得现货出库量持续下降，进多出少导致本周铝锭的去库速度迅速放缓。但考虑到周末几日因绝对价格下行，市场成交情况稍有回升，因此我们判断短期内库存很难出现大幅累库的情况，仅会表现为小幅增加。下周为 2019 年现货的第一个交易周，受依然偏紧的资金状况以及较为短暂的工作日影响，预计成交情况较本周稍有好转，但整体改善情况有限。
从行业利润角度来看，受本周氧化铝价格持续回落影响，冶炼企业平均冶炼利润持续得到改善。本周冶炼原料价格除氧化铝价格以外，其余原料周内价格变化不大。氧化铝三地均价为 2952 元/吨，较上周下降 73 元/吨;氟化铝价格为 11200 元/吨，继续与上周持平;预焙阳极四地均价为 3784 元/吨，虽然与上周价格一致，但由于阳极成本端已出现了下滑的情况，因此未来阳极价格有继续下行的趋势。同时近期电厂煤炭库存较为充足，煤价下行压力较大，未来电价也有继续下降的可能。整体来看，周内平均冶炼成本已降至 14500 元/吨附近，较上周下降了约 130 元/吨左右的水平。随着成本重心的持续下移，企业的运营压力将继续得以缓解。
本周铝沪伦比值快速回升，最新比值在 7.27 附近。本周内外铝价走势分化十分明显，周初在美国股市大跌和美国政府关门的背景之下，美元获得避险性买入，同时俄铝制裁解除的消息仍在铝市发酵，使得伦铝承压回落。圣诞假期结束后，市场情绪依然没有得以平复，在众多不确定性因素的影响下，伦铝再度回落并创下 2017 年 2 月以来的新低。而内盘铝价周内走势较为强劲，在“联合减产”消息的炒作之下，市场看多情绪有所增加，空头的避险性离场，使得沪铝一度触及月内高点。随后在“成本降”以及“库存累” 的现实之中“打回原形”，但受制于年底资金情况，整体跌幅较为有限。考虑到外盘伦铝已出现了超跌的情况，而国内铝市也暂难有更多炒作力度，因此我们预计下周铝比值将会出现小幅回落。
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