库存变动：根据我的有色，截至7月4日铝锭社会库存较上周一减少1.2万吨至103.1万吨，交易所库存，上期所铝库存较上周减少0.14 万吨 42.17 万吨，LME铝库存较上周减少3.23 万吨至96.44 万吨。

　　成本方面：氧化铝价格回落，国内电解铝行业亏损幅度缩窄至接近盈利。中线看由于成本端供给增加预期，预计成本端价格仍有下跌空间。但由于氧化铝企业生产弹性较高，预计电解铝平均成本压缩空间亦相对有限。

　　中线供需逻辑及中线政策预期(3个月)：电解铝产能仍维持过剩，且新投复产仍在延续，且原料端供给仍在逐渐释放，电解铝成本重心或再度下行，届时电解铝投放进程将继续加速，预计中期铝去库压力较大。

　　综合观点：氧化铝价持续下行，成本端支撑明显减弱。由于下游处于季节性淡季，且贸易战导致国内出口端亦受限制，铝锭去库速度有所收窄，现货价亦由升水转为贴水，因此在缺乏基本面支撑下，料铝价上涨乏力。但由于价格跌至13500强支撑带附近，或有大资金布局多单，对盘面或构成一定支撑。供应端三季度电解铝供给释放压力仍然较大，内蒙、山东以及山西复产及新增产能或集中释放，现货供给压力较大。另外中期成本端下行预期不变，预计随着炼厂利润的修复，电解铝减产规模难以扩大以及新增产能及复产产能将加速释放。

　　策略：单边：谨慎看空，择机抛空。套利：建议暂时观望。

　　风险点：宏观波动，冶炼厂亏损导致产能释放不及预期。

(责任编辑：南南)