库存变动：根据我的有色，截至8月1日铝锭社会库存较上周一增加0.1万吨至101.6万吨，交易所库存，上期所铝库存较上周减少0.73 万吨 40.37 万吨，LME铝库存较上周增加0.29 万吨至102.42 万吨。

　　成本方面：氧化铝价格回落，国内电解铝行业由亏扭盈。中线看由于成本端供给增加预期，预计成本端价格仍有下跌空间。但由于氧化铝企业生产弹性较高，预计电解铝平均成本压缩空间亦相对有限。

　　中线供需逻辑及中线政策预期(3个月)：电解铝产能仍维持过剩，且新投复产仍在延续，且原料端供给仍在逐渐释放，电解铝成本重心或再度下行，届时电解铝投放进程将继续加速，预计中期铝去库压力较大。

　　综合观点：上周电解铝盈利空间继续扩大，成本端支撑继续减弱，部分氧化铝厂的减产并未导致氧化铝价止跌，产业利润重新分配，利润逐渐由氧化铝环节传导至电解铝环节。由于下游处于季节性淡季，且铝厂利润较为丰厚，铝厂或加速释放产能，预计8月份铝锭库存将持续累积，现货价或转为贴水，因此在缺乏基本面支撑下，料铝价上涨稍显乏力。但由于价格跌至13500强支撑带附近，或有大资金布局多单，对盘面或构成一定支撑。中线供给方面，三季度电解铝供给释放压力仍然较大，内蒙、山东以及山西复产及新增产能或集中释放，现货供给压力较大。另外中期成本端下行预期不变，预计随着炼厂利润的修复，电解铝减产规模难以扩大以及新增产能及复产产能将加速释放。

　　策略：单边：中性，预计价格在区间内窄幅波动，建议区间内高抛低吸。套利：暂时观望，建议关注进口亏损收窄至400-500附近的正套机会。

　　风险点：宏观波动，冶炼厂亏损导致产能释放不及预期。

(责任编辑：南南)