库存变动：根据我的有色，截至8月15日铝锭社会库存较上周一增加1.7万吨至103.2万吨，交易所库存，上期所铝库存较上周减少0.38 万吨 38.77 万吨，LME铝库存较上周减少2.90 万吨至96.93 万吨。

　　成本方面：氧化铝价格小幅回升，国内电解铝行业盈利空间略有缩窄，但仍维持较高水平。中线看由于成本端供给增加预期，预计成本端价格仍有下跌空间。但由于氧化铝企业生产弹性较高，预计电解铝平均成本压缩空间亦相对有限。

　　中线供需逻辑及中线政策预期(3个月)：电解铝产能仍维持过剩，且新投复产仍在延续，且原料端供给仍在逐渐释放，电解铝成本重心或再度下行，届时电解铝投放进程将继续加速，预计中期铝去库压力较大。

　　综合观点：山西“二青会”对矿石及氧化铝企业影响程度仍待观察，当前氧化铝价格小幅反弹，但由于短期氧化铝供给相对过剩，氧化铝价格上升空间相对有限。由于下游处于季节性淡季，且铝厂利润较为丰厚，铝厂或加速释放产能，预计8月份铝锭库存将持续累积，此外山东暴雨山东地区铝企遭洪涝，当地电解铝企业运转未受影响，但铝水运输短期受阻，因此后期铸锭量或被迫上升，料铝价上涨稍显乏力。但由于价格跌至13500强支撑带附近，或有大资金布局多单，对盘面或构成一定支撑。中线供给方面，三季度电解铝供给释放压力仍然较大，内蒙、山东以及山西复产及新增产能或集中释放，现货供给压力较大。另外中期成本端下行预期不变，预计随着炼厂利润的修复，电解铝减产规模难以扩大以及新增产能及复产产能将加速释放。

　　策略：单边：中性，预计价格在区间内窄幅波动，建议区间高位逐步布局空单。套利：观望。

　　风险点：宏观波动，冶炼厂亏损导致产能释放不及预期。

(责任编辑：南南)