库存变动：根据我的有色，截至10月17日铝锭社会库存较上周一减少2.8万吨至88.7万吨，交易所库存，截至10月18日，上期所铝库存较上周减少0.34 万吨 31.65 万吨，LME铝库存较上周增加0.29 万吨至97.71 万吨。

　　成本方面：氧化铝价格小幅回升，但由于铝价涨幅可观，因此可国内电解铝行业盈利空间维持较高水平。中线看由于成本端供给增加预期，预计成本端价格仍有下跌空间。但由于氧化铝企业生产弹性较高，预计电解铝平均成本压缩空间亦相对有限。

　　行业消息：(1)10月16日，世界金属统计局(WBMS)周三公布的数据显示，2019年1-8月原铝市场供应缺口为26.2万吨，2018年全年为缺口63.1万吨。(2)力拓周三在其7 - 9月的季度报告中表示，预计其2019年铝产量将处于此前产量指导区间的低位，其氧化铝和铝土矿产量将低于此前的预测。

　　中线供需逻辑 (3个月)：电解铝产能仍维持过剩，且新投复产仍在延续，且原料端供给仍在逐渐释放，电解铝成本重心或再度下行，届时电解铝投放进程将继续加速，铝锭后期供给压力较大，此外高利润模式或增加铝保值头寸铝厂，因此空头保值对盘面价格压力较大。供给端的突发事件导致意外停产，预计铝锭库存拐点延后且或将下滑至80万吨下方。

　　综合观点：上周国内铝锭到货明显减少以及出库力度较大，沪铝在区间内震荡走强。10月魏桥预焙阳极基础采购价下调25元/吨，现汇价2900元/吨，这意味着其他电解铝企业预计大概率同步下调采购价，但同时氧化铝价格有所回升，整体看电解铝生产成本仍在上行 ，但按照当前铝现货价格计算，生产企业利润较高，因此空头保值盘对价格构成较大压力，铝锭后期供给压力较大。10月新增产能主要集中在内蒙古，受前期铝价偏强影响，甘肃、青海等省部分前期停产产能复产意愿增加，其他地区新增产能投放缓慢，10月中下旬后预计电解铝去库存过程或持续。综上，预计沪铝价格将延续13600-14200区间内震荡行情。

　　策略：单边：中性。套利：观望。

　　风险点：宏观风险。

(责任编辑：南南)