现货方面，LME 铝现货升水 2.75 美元/吨，前一交易日升水 2 美元/吨。根据 SMM，上海 及无锡两地现货价集中在 13960-13980 元/吨之间，较昨日价格上涨 20 元/吨附近，对当月 盘面升水 100-110 元/吨之间。下游按需走货为主，接货平平并无太大亮点。华东整体成交 一般。

　　库存方面，11 月 20 日 LME 铝锭库存增加 1.06 万吨至 116.95 万吨。根据我的有色，11 月 18 日，国内铝锭社会库存较上周四减少 1.1 吨至 82.3 万吨。

　　观点：LME 库存持续增 10550 吨，维持较高增幅水平。日内美指上涨，叠加库存续增， 预计仍将对伦铝走势形成一定压力。国内基本面，成本端氧化铝价格持续下行，现货需求 表现尚可，预计沪铝主连仍将以窄幅区间震荡为主。此外各地采暖季政策对电解铝企业影 响有限，而根据产能投放推演，10 月新增和复产产能均未明显提速，且按当前的复产和新 增产能投产节奏，11 月料新增规模依然处于较低水平，11 月份预计电解铝去库存过程或 持续，加之某大户收获量仍维持较高水平，去库速度或快于预期。综上，预计沪铝价格将 延续 13600-14200 区间内震荡行情。

　　策略：单边：中性，观望。套利：观望。

　　风险点：宏观因素。

(责任编辑：南南)