库存变动：根据我的有色，4月2日铝锭社会库存225.8万吨，较3月29日减少0.5万吨。交易所库存，本周上期所铝库存较上周增加 0.61 万吨至97.02 万吨，LME铝库存较上周增加2.98 万吨至128.63 万吨。
成本方面：据测算，本周电解铝行业完全成本为13727 元/吨，成本重心较上周小幅下滑。3月份采暖季过后，氧化铝以及阳极限产企业将恢复生产，市场供应将增加。根据百川，从目前企业的准备情况来看，3月15日之后大部分企业计划启动生产。此外若铝价继续低位运行，电解铝企业3月份或将继续压制氧化铝及阳极价格。
铝产业链最新复产动态：(1)根据SMM，新增产能投放方面，4月1日广西来宾银海铝业二期项目第三段3、4工区电解车间开始通电，预计月底将达到25万吨/年的运行产能。百矿4月8日将开始投产德保及田林的电解铝产能;(2)氧化铝新增产能的延迟，原定3月份投产的山西信发化工有限公司(孝义)100万吨/年的氧化铝产能推迟至下半年。
中线供需逻辑及中线政策预期(3个月)：电解铝产能仍维持过剩，且新投复产仍在延续，采暖季过后，原料端供给将逐渐释放，电解铝成本重心或再度下行，届时电解铝投放进程将继续加速，去库存压力较大。工信部再度强调推动落实电解铝置换工作以防范产能过剩风险，美国双反已引起工信部高度重视，未来国内去产能政策执行力度有望增强。
综合观点：短期受多重利多集中爆发提振，沪铝表现强势。多头的主要逻辑在于4月2日中国对进口自美国废铝加征 25%关税，自备电政策出台，以及5月1日起国家将制造业等行业增值税税率从17%降至16%，炼厂出货将延迟，而恰逢当前处于铝行业消费旺季，综合影响或致短期铝锭库存有所下滑。中线角度看高成本炼厂本身使用网电，因而自备电整治方案对高成本炼厂影响有限。其次，电解铝期现套利空间逐渐压缩，贸易商移仓换月意愿下滑，因此冶炼厂在厂库存累积将在5月初逐渐释放。采暖季后，电解铝企业新投将逐渐增加，而铝价反弹亦有利于铝企产能投放，因此预计铝市中期依然偏弱运行。
策略：建议观望，建议紧密观察库存下滑的持续性，等待中线做空机会。
风险点：政策减产预期增强，冶炼厂集中减停产。
(责任编辑：南南)
