库存变动：根据我的有色，7月12日铝锭社会库存较周四减少2.3万吨至174.3万吨，交易所库存，本周上期所铝库存较上周减少1.52 万吨至91.77 万吨，LME铝库存较上周下滑3.87 万吨至114.47 万吨。
成本方面：SMM 统计截止至本周五，电解铝平均成本上升至 14108 元/吨，涨幅为 1.2%，由于氧化铝价格上涨，因此电解铝平均成本较上周上升。
铝产业链动态：氧化铝厂开始减产或检修，具体包括：1)中铝山西实行弹性减产，涉及产能 77 万吨/年;2)万基减产产能在 20-40 万吨/年，这两家减产时间未定。3)山西孝市田园化工有限公司今天开始对其氧化铝生产线进行检修，检修时长为 8 天，影响产量小于 1 万吨。4)河南香江万基铝业氧化铝生产线减产，停了一条生产线，目前运行产能80 万吨，影响产量1700 吨/天。
中线供需逻辑及中线政策预期(3个月)：电解铝产能仍维持过剩，且新投复产仍在延续，采暖季过后，原料端供给将逐渐释放，电解铝成本重心或再度下行，届时电解铝投放进程将继续加速，去库存压力较大。政策方面，自备电厂整治落实概率偏大，成本支撑较强，其次部分项目受制于机组未配套完善、成本过高、地方政策尚未落实、企业资金流紧张等因素投产进度放缓，新增产能将远不及预期，铝中线库存压力有望缓解。
综合观点：铝行业去产能预期受“蓝天保卫战计划”支撑而增强，其中汾渭平原今年也被纳入供暖季限产当中，因而在有色金属里铝价明显表现相对坚挺。伦敦方面，上周由于逼空行情，即期大幅升水引发海外大幅交仓，但对国内价格影响相对有限。下游渐入淡季，但铝锭去库速度尚未减缓，表明出口需求仍保持旺盛，因此部分抵消内需疲软对消费的不利影响。环保整治趋紧以及去产能预期的强化，同时导致本已趋紧的铝土矿更加紧张，氧化铝面临亏损实行弹性生产，铝成本端支撑效应再度显现。当前电解铝再回跌回成本线，预计短期下跌幅度不大，我们认为铝价或已具备做多的安全边际。因此风险点在于贸易战导致市场情绪仍偏悲观，三季度为国内电解铝投产高峰期，以及铝锭高库存，因此铝价上行亦有一定阻力。
策略：谨慎持有买国内抛国外跨市反套或单边做多。
风险点：海外政治事件反复，新增产能超预期释放。
(责任编辑：南南)
