上周铝价跌幅1%，仍然在下跌通道中。氧化铝价格基本见顶，随着新增产能放量和对铝价的悲观预期，预计后期会出现明显下跌;另外需求端铝和其他有色金属都出现进一步变差的迹象，宏观趋势性变差和消费淡季叠加，需求变差尚未见顶。库存下降相对利多，但总库存水平高，意义不大，建议继续布局空头。【驱动】： 1 库存绝对水平高。国内库存总量在140万吨附近，由于铝厂减产，11月以来的去库速度略好于预期，但库存总量仍远高于往年同期，绝对水平偏高。 2 氧化铝价格有望下跌。 氧化铝价格反弹后本周企稳，临近年度长协谈判，上下游博弈较为剧烈引发氧化铝价格剧烈波动，但预计价格上涨时间和空间有限，未来还面临较大的产能释放的压力，预计先强后弱。 3 美国第三次延迟对俄铝的制裁。美国财政部延长对俄国商人Oleg Deripaska的制裁缓冲期至1月7日，这已经是第三次推迟，对此事件的预期是最终会取消制裁。【风险提示】 1 国家出台重量级刺激政策 2 重启取暖季限产

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