本周，全球股市涨跌互现。本周美国三大股指大致收平，标普500指数上涨0.08%，纳斯达克综合指数下跌0.33%，道琼斯工业平均指数上涨0.36%;欧洲股市本周多数上涨，英国富时100指数本周上涨1.32%，法国CAC40指数本周上涨1.29%，德国DAX30指数本周上涨0.59%，泛欧斯托克600指数本周上涨0.7%;亚太股市本周多数上涨，日经225指数上涨1.94%，韩国综指上涨0.11%，澳大利亚ASX200指数上跌0.25%，新西兰NZX50指数上涨0.67%，中国上证综指下跌0.03%。

　　大宗商品方面，由于8月份减产参与国的遵循度创下纪录水平，本周国际原油期货价格延续上涨，WTI原油期货价格本周累计上涨0.44%，布伦特原油期货本周上涨1.8%;本周美联储议息对贵金属价格形成拖累作用，金银价格继续走低，COMEX黄金期货价格本周大幅下挫1.74%为连续两周下跌, COMEX银价下挫3.37%创8月份以来最大单周跌幅。

　　债市方面，本周特朗普发出的针对朝鲜的挑衅性语言使地缘政治关系再次变得紧张，国债收益率再次下跌，美债收益率曲线为7月来最平状态，5年期美债收益率下跌至1.865%，10年期美债收益率下跌至2.253%，30年期美债收益率下跌至2.785%;。

　　汇市方面，美国12月升息预期升温一度带动美元指数大幅反弹，不过随后去美元化呼声高涨，美元指数略有回落，本周美元指数整体上涨0.36%;欧元兑美元下挫0.73%;欧元兑美元一度跌破1.19大关，不过随后回升;由于英国央行加息预期提振，英镑接连上扬并最高触及1.3657，刷新15个月新高，不过英国首相特蕾莎·梅脱欧演讲以及穆迪下调英国评级使得英镑多头止步，本周英镑兑美元呈十字星走势;本周标普调降中国评级，在岸人民币兑美元累计下跌480个基点，连跌两周。

　　本周美联储利率声明维持利率不变，不过称年底还将加息一次，2019年加息两次，2020年将加息一次。同时美联储表示将在10月启动渐进式被动缩表，并将在10月13日宣布抵押贷款支持证券(MBS)再投资的初始上限。这是美联储9年来首次宣布缩减资产负债表的计划。从市场反应看，此次议息会议后，道指标普再创收盘新高，美元飙升至逾两周高位，美债收益率跳涨，金价跳水。利率期货市场暗示，市场认为美联储在12月会议上加息的机率为73%，高于美联储发布货币政策声明前的52%。此次美联储会议，意味着美联储缩表靴子正式落地。美联储宣布10月份启动缩表，允许少量所持国债和抵押贷款支持债券(MBS)到期，最初将每月到期证券再投资规模减少至多100亿美元，这将是美联储自金融危机以来的首次缩表。美联储进行资产负债表收缩的目的，是为了控制基础货币，即通过卖出账上资产并且回收市场上流通的美元，这也意味着美联储货币政策进一步回归正常化，而缩表的前提是美国经济复苏能够回到危机前的正常水平。美联储缩表的范围既包括美国国债，也包括MBS。目前美联储资产负债表的规模大约是4.5万亿美元，其中美国国债和MBS的规模分别是2.46万亿美元和1.77万亿美元。按照此次美联储公布的计划，缩表起步上限为每月缩减60亿美元国债、40亿美元住房抵押贷款证券(MBS)，共100亿美元。随后缩表规模则将每个季度扩大，一直达到每月缩减300亿美元国债、200亿美元MBS的规模。相对于目前美联储资产负债表规模而言，此次缩表计划是渐进式并且比较温和。加息方面，今年以来，美联储在3月份和6月份连续加息两次，整体加息节奏明显加快。9月份议息会议美联储虽未再次加息，但保留了12月加息的可能性。根据最新点阵图，美联储预计2017年还将加息一次，预计2018年将加息三次，2019年加息两次，2020年将加息一次。根据耶伦的表态，未来美联储将采取渐进式加息步调。不过目前美国通胀率已经在一段时期内低于2%，此次美联储也下调了今明两年核心PCE通胀预期，未来美联储加息节奏将受通胀因素的掣肘。

　　欧洲方面，本周欧元区公布的经济面依旧良好。欧元区8月CPI同比终值录得1.5%,为4月以来最高水平,符合市场预期。同时欧元区9月消费者信心指数初值升至2001年4月以来新高。另外德国欧洲经济研究中心发布的9月经济景气及经济现状指数均表现喜人。9月份欧元区综合采购经理人指数(PMI)上升至56.7点，创下了四个月新高，其中法国综合采购经理人指数上升至76个月以来的最高水平，德国采购经理人指数也上升至77个月新高。9月份，反映德国未来经济增长的经济信心指数在上月大降后显著反弹，上涨7.0点至17.0点，但依然低于长期平均值23.8点。9月份德国经济信心指数上涨主要原因是德国第二季度经济增长强劲，银行贷款激增，以及政府和企业投资活动增加。本周欧元区公布的系列经济数据进一步印证了欧元区经济的向好势头,市场对欧洲央行调整QE规模的预期更加强烈。随着美联储进一步加码紧缩政策以及欧元区经济复苏势头抬升，未来欧洲央行有可能跟随美联储进行紧缩政策。

　　【贵金属展望0924】

　　受美元加息预期升温的影响，本周贵金属价格继续回落。美元指数本周上涨0.36%，COMEX 黄金期货价格本周下挫1.74%至1300美元/盎司，而COMEX白银期货价格本周下挫3.37%至17.03美元/盎司。内盘方面，上期所黄金主力AU1712合约本周下跌1.59%至277.95元/克;沪银主力AG1712合约本周下跌2.84%至3866元/千克。从盘面来看，近期人民币转向贬值，沪金相对于外盘抗跌，但沪银跌幅仍较大。

　　持仓上，本周CFTC黄金和白银净多头均出现减少。截至9月19日当周，COMEX黄金投机净多头头寸减少22284手至242650手，为10周以来首次减持;而COMEX白银投机净多头头寸减少7806手至67341手，净多仓自逾4个月高位回落。另一方面，近一周来黄金ETFs继续增仓，而白银ETFs持仓减少。本周SPDR黄金ETF持仓量增加17吨至856吨，iShares白银ETF持仓量本周减少68吨至10,106吨水平。

　　现货方面，8月份虽然印度黄金的进口量放缓，出口量出现了连续20个月上涨的情况，但印度的贸易赤字仍然在扩大。8月份印度的黄金进口量与去年同期相比上涨了68.9%，达到了19亿美元。这是今年增幅最小的一个月。不过8月份印度的贸易赤字额达到了116亿美元，而去年同期这一差额只有77亿美元，在今年7月份印度的贸易赤字额只有114亿美元左右。印度黄金的进口量自今年2月份以来都在上涨，主要是黄金进口商的需求量很大，想赶在印度的商品服务税推行之前多进口黄金。

　　库存方面，本周COMEX黄金库存增加1,096盎司至8,697,212盎司;COMEX白银库存较上周减少588,861盎司至218,190,000盎司;上期所黄金库存本周维持在621千克不变;白银库存则增加1,120千克至1,330,149千克。

　　综合来看，近两周以来金银价格继续下滑，避险需求的消退以及美元的反弹成为此轮金银价格高位回落的主要原因。周四美联储议息会议宣布启动缩表，同时释放年内再次加息信号，导致金银价格一度下破重要支撑位。近期市场焦点由避险方面转向美联储货币政策紧缩方面，短期金银价格继续呈现回落态势，不过实物需求逐步进入旺季对价格有所支撑。中长期来看，全球央行货币政策全面紧缩在所难免，而美国政治不确定性和地缘政治危机仍未消除，全球汇率波动将加剧。预计短线金银价格将继续承压，中线来看金银价格将继续受实物需求和避险因素支撑。下周关注美国第二季度GDP终值和个人消费支出(PCE)指数。

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